Показатель балансовой стоимости акции: что это и кому он нужен?

Выбирая акции для инвестиционного портфеля, важно понимать, будут ли их котировки дальше расти. Цена, которая сейчас отражается на графике, не может объективно показать, есть ли у бумаги потенциал к дальнейшему укреплению.

Рыночная котировка отражает текущий баланс спроса и предложения, но нередко она бывает разогнана спекулятивно, то есть бумага перекуплена. Поэтому профессиональные инвесторы, которые подбирают активы на месяцы и годы, применяют разные подходы, чтобы оценить адекватную цену.

Под термином БСА, или балансовая стоимость акции, понимается специально рассчитываемый показатель соотношения чистых активов компании и ценных бумаг. Иначе говоря, сколько на 1 акцию приходится активов предприятия.

Для ее вычисления используют данные бухгалтерского баланса, устав акционерной компании и решения о выпуске ценных бумаг. БСА называют бухгалтерской стоимостью, и ее следует отличать от рыночной цены (котировки).

Рассмотрим, как вычислить показатель и применять его на практике.

Алгоритм вычисления балансовой стоимости акции

Балансовая стоимость акции рассчитывается как отношение совокупной балансовой стоимости выпущенных бумаг к количеству акций с учетом вычета обязательств. Поэтому сначала рассмотрим порядок расчета первого показателя.

Все данные берутся из бухгалтерского баланса. Вот формула, по которой ведется расчет:

БА = (А – ДУ) – (ДО + KO – ДБП), где:

• БА – совокупная балансовая стоимость;
• А – активы (указываются в 1600-й балансовой строке);
• ДУ – задолженность компании по взносам в уставной капитал (счета 75 и 80 баланса);
• ДО – объем долгосрочных обязательств, указанный в строке 1400 баланса;
• КО – сумма краткосрочных обязательств, которая берется из строки 1500;
• ДБП – доходы за будущие периоды (строка баланса 1530).

Последний показатель – доходы, которые компания получает не от коммерческой деятельности, а безвозмездно (субсидии, средства госпрограмм, гранты и др.).

После того, как известна совокупная балансовая стоимость, можно приступить к оценке БСА.

Балансовая стоимость акции (формула) выглядит так:

БСА = БА / Коа

Узнать, какое число обыкновенных ценных бумаг было выпущено (Коа), можно из соответствующих решений акционерного общества.

Простая и привилегированная акции: что учесть в подсчетах

Если компания выпустила только простые акции, то для расчета балансовой стоимости подойдет алгоритм, указанный выше.

Но как рассчитать балансовую стоимость акции, когда эмитированы также привилегированные ценные бумаги? В этом случае порядок вычисления изменится и будет выглядеть так:

БСА = (БА – Cпа)/Коа

Показатель Спа в ней – уровень ликвидационной стоимости привилегированных бумаг. Она вычисляется как сумма, необходимая для того, чтобы погасить сами бумаги и невыплаченные дивиденды по ним.

Если привилегированные акции выпущены в малом количестве, ими можно пренебречь и вести расчет по уже указанной формуле, БСА = БА/Коа.

Пример конкретной компании

Рассмотрим, как определяется уровень балансовой стоимости на примере бумаг компании X.

Предположим, инвестор Александр выбирает акции для своего портфеля сроком на 6 месяцев. Ему важно, чтобы бумаги имели потенциал для роста, поэтому он принимает решение самостоятельно вычислить все важные мультипликаторы компаний.

Для этого он отправляется на сайт компании X, заходит в раздел «Акционерам» и находит там бухгалтерские документы.

Данные для вычисления показателя он берет из балансового отчета 2020 года:

• А (активы компании, строка 1600 баланса) = 15 715 456 272 рублей;
• ДУ (задолженность компании по взносам уставного капитала) отсутствует;
• ДО (сумма долгосрочных обязательств, строка 1400 баланса) = 3 233 837 395 рублей;
• KO (сумма краткосрочных обязательств, строка 1500 баланса) = 2 258 199 742 рублей;
• ДБП (доходы за будущие периоды) отсутствуют.

Количество эмитированных обыкновенных акций компании X составляет 23 673 512 900 штук.

БCA = (15 715 456 272 – (3 233 837 395 + 2 258 199 742)) / 23 673 512 900 = 0,432 рубля

При этом Александр помнит, что балансовая стоимость – показатель непостоянный, он изменяется в зависимости от того, как меняются бухгалтерские показатели предприятия.

БCA и рыночная стоимость, чем отличаются?

Расчет балансовой стоимости акции меняется ежеквартально, как только в бухгалтерских отчетах меняются показатели.

Но изменение рыночной стоимости может происходить по несколько раз каждый день и не совпадает с балансовой. Котировка ценных бумаг зависит от баланса между желающими купить и теми, кто продает акции. Это может зависеть от множества факторов, например:

• влияния общей экономической обстановки;
• политических решений (так, при угрозе западных санкций весь фондовый рынок России проседает);
• новостей компании, которые могут привести как к росту спроса, так и к распродаже.

Пример

В середине марта 2020 года БCA авиакомпаний была такой же, как и в феврале. А вот рыночная цена сильно просела из-за пандемии. Бывает верна и противоположная ситуация, когда рыночная стоимость резко обгоняет балансовую. Данная ситуация носит название финансового пузыря. Один из самых крупных наблюдался на фондовом рынке CША в 90-х гг, когда начал развиваться бизнес, связанный с интернетом, и акции соответствующих компаний взлетели. Этот явление вошло в историю как «пузырь доткомов».

БСА для инвестора: переоценить трудно

Вести расчет БСА вручную по каждой компании необязательно. Эти данные можно взять из квартальной отчетности компании. Но значение БСА ценно тем, что входит в мультипликатор P/B, применяемый для того, чтобы понять, переоценены или недооценены акции.

P/B – это соотношение Price/Book Value, то есть рыночной цены акции и ее балансовой стоимости. Если он немного выше 1, это значит, бумага ценится и привлечет инвесторов. Но если коэффициент P/B превышает 1,30, то цена может быть разогнана спекулятивно и акции, вероятно, переоценены рынком.

Недооцененные акции можно узнать по тому, что P/B по ним ниже единицы. Если компания сильна и у нее хорошие перспективы, инвестирование в недооцененную акцию может быть выгодным вложением. Но одного показателя P/B недостаточно для правильной оценки, необходимо использовать и другие мультипликаторы.

Стоит также отметить, что применение БСА косвенно необходимо в комплексе фундаментальной оценки компании при выборе акций для долгосрочного или портфельного инвестирования. Для трейдеров показатель не имеет практической ценности. В спекулятивных стратегиях на первый план выходит технический анализ и правильность определения ценовых уровней.

Если у вас остались вопросы по расчету балансовой стоимости акции, практической ценности этого показателя, или вы заинтересованы в инвестициях, предлагаем обратиться за помощью в компанию «УНИВЕР».