Итоги 2021 года на долговом рынке

Итоги 2021 года на долговом рынке

04.02.2022

УНИВЕР Капитал

Поделиться:

Традиционно в начале февраля мы подготовили обзор ситуации на российском долговом рынке в прошедшем году. Мы выделяем самые важные события долгового рынка, рассказываем, что ожидать от рынка в 2022 году и делимся нашими успехами.


2020 год был беспрецедентным для финансовых рынков. Закрытие стран и их экономик вызвало агрессивную монетарную и фискальную реакцию ЦБ и правительств. По оценке Moody’s Analytics, пандемия коронавируса за март-апрель 2020 года привела к приостановке экономической активности в США на 29%. ВВП страны снизился на 3,5%, что стало худшим показателем со времен Второй мировой войны. Утверждённый пакет мер поддержки экономики в условиях пандемии объемом 1,9$ трлн. в США и 2,06$ трлн. Евросоюза способствовали ускорению инфляции во всем мире. Можно предположить, что это не временный фактор, а долгосрочная тенденция.


Падение цен на акции


Мировой фондовый рынок в 2020-2021 гг. имел сильную поддержку за счет “вертолетных” денег и QE. Ранее завершение QE ожидалось в июне, теперь ожидания сместились на начало весны 2022 г., сворачивание программы само по себе негативно, так как остановится прирост избыточной ликвидности, так еще и ожидается переход ФРС к политике повышения ставок. Крайне сомнительно, что в первом квартале следующего года рынок акций сможет переписать свои исторические максимумы.


Продолжение пандемии


В 2022 году пандемия не закончится, появляются новые штаммы (“Дельта”, ”Омикрон”), хоть и менее смертоносные, но более контагиозные. Также один из главных рисков для России и развивающихся стран – недостаточные темпы вакцинации, что приведет к дальнейшим ограничениям в сфере туризма и авиаперевозок, негативно скажется на логистических цепочках.


Расширение спредов в секторе ВДО


Количество физических лиц, имеющих брокерские счета, за 2021 год увеличилось почти вдвое и составило порядка 17 млн. человек. При этом доля частных инвесторов в объеме торгов облигаций составляет всего 10,1%. Многие аналитики прогнозируют активный рост размещений, как новых, так и старых эмитентов ВДО, в то время как спрос падает. Для стимулирования спроса эмитентам придется повышать ставки по купонам.


Сектор ВДО


При нормализации кредитных премий на фоне падения инфляции, инвестор на горизонте до конца 2022 года может увидеть в секторе облигаций двузначные доходности (купоны + рост котировок).


Количество новых и старых эмитентов, желающих разместить свои облигации, продолжит расти, что приведет к дальнейшему росту ставок по купонам.


В связи с ростом ключевой ставки эмитентам придется повышать купонную ставку. Уже к концу декабря 2021 по новым размещениям зафиксировали отметку в 16,75% (Лайм-Займ). Это может привести к череде дефолтов в новом году.


Вслед за исчезновением “апсайдов” на вторичном рынке, первичные размещения стали затягиваться на недели и месяцы. На конец года в процессе размещения находились 11 выпусков ВДО и еще 2 выпуска ОР Групп. На 30 декабря многие эмитенты данного сектора так и не смогли полностью разместиться.


Дальнейшим триггером роста купонных ставок в данном секторе послужат поднятие ставок, дальнейшее падение доходностей ОФЗ, а также вероятные дефолты крупных эмитентов.


Артём Тузов, Исполнительный директор Департамента рынка капиталов ООО «УНИВЕР Капитал»


Рынок долгового капитала в 2021 году находился под влиянием сразу двух факторов. Первый - рост ключевой ставки ЦБ РФ. Низкая ставка была необходима для поддержания экономики в период пандемийных ограничений. С весны регулятор стал повышать ключевую ставку вслед за ускоряющейся инфляцией, которая на ноябрь 2021 составила 4,42%, при цели в 4%. Никто в начале года не предполагал, что за год она поэтапно вырастет с 4.25% до 8.5%, т.е. ровно в два раза. Это повлияло на эмитентов, которым из месяца в месяц приходилось занимать все дороже, независимо от их кредитного качества. Даже эмитентам с кредитным рейтингом ААА по национальной шкале приходилось занимать в конце года по купону в 10%, вместо 6%, как в начале года. Повышение ключевой ставки сказалось и на доходностях ОФЗ. Доходности в среднем поднялись на 280 б.п. По коротким ОФЗ с дюрацией до 3 лет рост составил 340 б.п. По долгосрочным ОФЗ с дюрацией более 3 лет - 220 б.п. А в секторе ВДО спред достигал 750-850 б.п.


Второй по значимости, но первый по времени проявления фактор, оказавший влияние на рынок - взлет инфляции. Классические облигации защищают от нее только за счет доходности. В результате ускорения инфляции с 4.9% в 2020 году (между прочим, тогда это была самая высокая инфляция за последние 4 года) до 8.39% в 2021 году, многие инвесторы оказались в облигационных позициях с доходностями, не покрывающими обесценивание денег.


Алексей Васильев, Руководитель Департамента финансовых рынков ООО «УНИВЕР Капитал»


Из того, чем удивил ушедший год, стоит отметить низкий уровень дефолтов в секторе облигаций. По итогам 2020 года компании, занявшие деньги через размещение облигаций, допустили 140 дефолтов – максимальное число с 2010 года. Многие аналитики ожидали дальнейшего увеличения числа дефолтов в 2021, но сектор ВДО на этом фоне сильно удивил. При этом второй эшелон по-прежнему активен, компании с рейтингом ruA- и ниже активно наращивают займы, постепенно повышая премию за риск.


Нельзя также не упомянуть изменения в законодательстве и требованиях Центробанка, которые пришлись на 2021 год.  Важным событием стало введение обязательного тестирования для инвесторов, желающих вкладывать в “рисковые” по оценке ЦБ инструменты. В число таких инструментов вошли и облигации российских эмитентов и российских “дочек” иностранных эмитентов без кредитного рейтинга или с рейтингом ниже ruAAA (“Эксперт РА”) и/или AAA (“АКРА”). Это потребовало от профессиональных участников рынка и в том числе от ООО «УНИВЕР Капитал» оперативного и полного информирования клиентов о новых требованиях и помощи в получении ими статуса квалифицированных инвесторов.


Другой значимой новацией стало введение налога на процентный доход по вкладам и облигациям. С 2021 года купоны по всем облигациям (ОФЗ, муниципальным, корпоративным) вне зависимости от величины купона и даты эмиссии облагаются налогом в 13% (15% при превышении совокупного дохода в 5 млн. рублей), в то время как ранее эти доходы НДФЛ не облагались. Соответственно, реальная доходность инвестиций в облигации для россиян снизилась.


Константин Цехмистренко, Управляющий директор - директор Департамента корпоративных финансов ООО «УНИВЕР Капитал»


2021 год, особенно его начало и середина, был очень удачным для рынка высокодоходных облигаций (ВДО).  Год начался на исторически минимальных ставках, что позволило эмитентам облигаций привлечь в свой бизнес денежные средства на несколько лет на интересных условиях, как по ставкам купона, так и по порядку амортизации.


Подъём ключевой ставки ЦБ воспринимался игроками рынка как временный и незначительный, поэтому и инвесторы не увидели сигналов к повышению ставок на рынке ВДО и покупали бумаги очень живо.


Но в течение года риторика регуляторов начала меняться в сторону ужесточения. Но даже несмотря на это, в первом полугодии рост ставок на рынке ВДО не наблюдался. Первыми из облигаций на повышение ключевой ставки отреагировали облигации федерального займа (ОФЗ). Но их реакция на подъём ключевой ставки поначалу почти не находила отклика в первом и более низких эшелонах. Поэтому низкие ставки и комфортные, как для эмитентов, так и для инвесторов выпуски продолжались практически до середины осени.


Драматический слом ожиданий, на фоне неожиданного скачка инфляции и резкой реакции Банка России, пришелся на осень. Ключевая ставка выросла, ожидания инвесторов ухудшились, на рынке образовался «навес» из десятков неразмещенных выпусков, емкости рынка не хватило, чтобы инвесторы выкупили их основную массу. Поэтому новые выпуски начали откладываться на следующий год, а те, что были уже выпущены, не распроданы до сих пор.


Артём Лютик, Управляющий директор – директор Департамента рынка капиталов ООО «УНИВЕР Капитал»


Как это часто бывает, непростой, с экономической точки зрения, год, добавил активности как эмитентам, так и инвесторам.  Ну и нам, профучастникам, не дал скучать. В прошлом году мы существенно пополнили нашу команду опытными специалистами, смогли активизировать работу по ряду направлений. В частности, активизировались в сегменте инструментов с фиксированным доходом, стали больше работать с управляющими компаниями и фондами. Благодаря этому компания смогла нарастить клиентскую базу, расширить ассортимент предлагаемых услуг и продуктов.


Несмотря на все сложности, ООО «УНИВЕР Капитал» весь 2021 год вело активную работу на долговом рынке. Поучаствовав, как организатор, в 33 выпусках облигаций российских эмитентов из реального сектора экономики. Против 20 выпусков в 2020 году.


В рейтинге организаторов High-Yeld облигаций, компания «УНИВЕР Капитал» поднялась на 5 ступеней вверх, заняв по итогам 2021 года второе место. При этом число High-Yeld выпусков выросло в два раза.


Наши успехи в 2021 году отмечены наградами «Лучшая сделка первичного размещения high-yield в финансовом секторе» (MONEYMAN) и «Лучшая сделка первичного размещения high-yield в нефинансовом секторе» (HENDERSON), «Лучшая сделка первичного размещения в нефтегазовом секторе» (Славянск ЭКО) и «Лучшая сделка первичного размещения федерального застройщика» (Самолет), что несомненно демонстрирует высокий профессионализм УНИВЕР Капитал.


Алексей Васильев, Руководитель Департамента финансовых рынков ООО «УНИВЕР Капитал»


Компания активно выступала в течение первых 3-х кварталов на рынке DCM. Насколько позволяла наша позиция, удалось добиться высоких показателей по размещениям на долговом рынке. Расширение продаж осуществлялось за счет базы VIP- клиентов и отсутствия внутренней бюрократии, что позволяло разрабатывать персонифицированные решения в максимально кратчайшие сроки, а также чутко реагировать на рыночную конъюнктуру.


Начиная с 4-го квартала, УНИВЕР Капитал занимал осторожную позицию по инвестиционным рекомендациям, подход стал более взвешенным и точечным, что сказалось на отсутствии отрицательной переоценке портфеля и не повлияло на работу с клиентами, а также позволило расширить услуги по маркет-мейкингу и РЕПО.


На текущий момент, есть понимание, что рынок в этом году будет сложнее, чем в предыдущем, но, тем не менее, мы не теряем оптимизма и ожидаем восстановления рынка во второй половине этого года.


Статус

Наименование эмитента и
порядковый номер выпуска

Начало
размещения

Дата
погашения

Объем
эмиссии,
RUB

1

Организатор

ООО «ТФН»,дебютный выпуск

09.02.2021

06.02.2024

1 млрд

2

Организатор

ООО «Компания Веспер», дебютный выпуск

11.02.2021

30.01.2031

300 млн

3

Организатор

ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система», восемнадцатый выпуск

01.03.2021

17.02.2031

5 млрд

4

Организатор

ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система», девятнадцатый выпуск

01.03.2021

17.02.2031

12,5 млрд

5

Организатор

ООО «Ритейл Бел Финанс», третий выпуск

11.03.2021

05.03.2026

3,5 млрд

6

Организатор

ООО «Элемент Лизинг», второй выпуск

23.03.2021

19.03.2024

4 млрд

7

Организатор

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест», пятый выпуск

30.03.2021

26.03.2024

1,5 млрд

8

Организатор

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» ,второй выпуск

05.04.2021

01.04.2024

6 млрд

9

Организатор

ПАО «МТС-Банк», третий выпуск

26.05.2021

24.05.2023

5 млрд

10

Организатор и Андеррайтер

ООО «ЭНЕРГОНИКА», второй выпуск

01.06.2021

26.05.2026

100 млн

11

Соорганизатор

ООО «Бифорком Тек», дебютный выпуск

08.06.2021

04.06.2024

250 млн

12

Организатор

ПАО «Акционерная финансовая корпорация «Система», двадцать первый выпуск

05.07.2021

23.06.2031

15 млрд

13

Организатор

АО «Центральная ППК»,второй выпуск

21.07.2021

17.07.2024

7 млрд

14

Организатор

ООО «ПРОМОМЕД ДМ», второй выпуск

30.07.2021

26.07.2024

1,5 млрд

15

Организатор и Андеррайтер

ООО «НПО «ХимТэк», дебютный выпуск

05.08.2021

31.07.2025

150 млн

16

Организатор

ПАО «ГК «Самолет», десятый выпуск

25.08.2021

21.08.2024

15 млрд

17

Организатор

ПАО «ТрансФин-М», пятнадцатый выпуск

30.08.2021

18.08.2031

6,3 млрд

18

Организатор и Андеррайтер

ООО «Реиннольц», дебютный выпуск

09.09.2021

05.09.2024

100 млн

19

Организатор и Андеррайтер

АО «АВТОБАН-Финанс» ,четвертый выпуск

14.09.2021

08.09.2026

3 млрд

20

Организатор и Андеррайтер

ООО МФК «Мани Мен», третий выпуск

16.09.2021

31.08.2024

2 млрд

21

Организатор

АО «Лидер-Инвест», второй выпуск

21.09.2021

15.09.2026

10 млрд

22

Организатор

ООО МФК «КарМани», четвертый выпуск 

23.09.2021

07.09.2024

400 млн

23

Организатор

ООО «ТАМИ и КО», дебютный выпуск 

28.09.2021

25.03.2025

2 млрд

24

Андеррайтер

ООО «Шелтер», дебютный выпуск 

30.09.2021

26.09.2024

50 млн

25

Организатор

ООО НПП «Моторные технологии», третий выпуск 

05.10.2021

29.09.2026

100 млн

26

Организатор

ООО «Славянск ЭКО», дебютный выпуск 

19.10.2021

13.10.2026

3 млрд

27

Организатор

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест», шестой выпуск 

25.10.2021

26.05.2023

1,2 млрд

28

Организатор

ООО «Биннофарм Групп», дебютный выпуск 

24.11.2021

05.11.2036

3 млрд

29

Организатор

ООО "ЭБИС", пятый выпуск   

30.11.2021

25.11.2025

500 млн

30

Организатор

АО «ГК «ЕКС», дебютный выпуск 

23.12.2021

19.12.2024

1,5 млрд

31

Андеррайтер

ПАО «Калужская сбытовая компания», дебютный выпуск  

17.12.2018

11.12.2023

3 млрд

32

Организатор

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест», четвертый выпуск 

28.12.2020

25.12.2023

500 млн

Итого

32 выпуска

     

114 450 млн

Настоящим ООО «ИВА Партнерс» уведомляет о том, что ООО «ИВА Партнерс» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов деятельности в соответствии со следующими лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг:

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

ООО «УНИВЕР Сбережения» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг на основании Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13792-001000 от 29 августа 2013 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Информация, предоставленная на настоящем сайте носит ознакомительный характер и не должна рассматриваться как предложение купить или продать иностранную валюту, ценные бумаги и/или иные финансовые инструменты. ООО «ИВА Партнерс» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не гарантируют доходов и не дают каких-либо заверений в отношении доходов инвестора от инвестирования в финансовые инструменты, которые инвестор приобретает и/или продает, полагаясь на информацию, полученную ООО «ИВА Партнерс» или ООО «УНИВЕР Сбережения».

ООО «ИВА Партнерс» и ООО «УНИВЕР Сбережения» не несут ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые на настоящем сайте, а также не гарантируют возврат, эффективность и доходность инвестиций.

Информация, предоставленная на настоящем сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. ООО «ИВА Партнерс» и ООО «УНИВЕР Сбережения» уведомляют клиента о существовании риска возникновения конфликта интересов, в том числе вследствие осуществления ООО «ИВА Партнерс»»/ООО «УНИВЕР Сбережения» профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на условиях совмещения различных видов профессиональной деятельности. ООО «ИВА Партнерс» и ООО «УНИВЕР Сбережения» соблюдает принцип приоритета интересов клиента перед собственными интересами/ интересами их работников.

Спасибо!

Благодарим за обращение. Ваша заявка принята.

Наш специалист свяжется с вами в ближайшее время.
Спасибо!
Благодарим за обращение. Асхат Сагдиев лично ответит Вам.

Открыть счет в офисе
Консультация
Подать заявку
Обмен валюты
Задать вопрос спикеру
Звонки от мошенников
В последнее время мы стали получать информацию от посетителей нашего сайта из разных городов России о звонках по телефону от имени консультантов "УНИВЕР Капитал". Звонки поступают с неизвестных мобильных телефонов, в которых сообщается о проводимых конкурсах, акциях, выдаче бесплатных сертификатов, с настойчивым требованием перейти для последующих консультаций в Skype.

Сообщаем, что эти звонки и предлагаемые услуги не имеют никакого отношения к Инвестиционной компании «УНИВЕР Капитал», и производятся неизвестными нам лицами и с явно мошенническими целями.
Как защитить себя?
Проверяйте достоверность информации о проводимых конкурсах и акциях на нашем официальном сайте в разделе Новости, а также официальных аккаунтах в Telegram, Facebook и ВКонтакте.

Запишите номер нашей компании в адресную книгу своего телефона: +74957925550. Если звонок будет с другого номера, он отобразится как неизвестный.

В случае малейших подозрений – обращайтесь в нашу Службу поддержки.
Будьте бдительны!