ЯНДЕКС: повышение рекомендации

<p>С конца октября 2018 года акции Яндекса выросли на 40% на Мосбирже, отыграв падение после сообщений о том, что Сбербанк может купить 30% интернет-компании.</p><p>Однако мы считаем, что потенциал роста не исчерпан. Главными драйверами для бумаг Яндекса на ближайшие несколько месяцев станут:</p><ul>    <li>    <p>IPO Lyft и Uber</p>    </li>    <li>    <p>Результаты Яндекса за 1 квартал</p>    </li>    <li>    <p>Возможные выплаты дивидендов и buyback</p>    </li></ul><p>Lyft подала документы на IPO на бирже NASDAQ</p><p>Lyft Inc. - основной конкурент Uber на рынке мобильных приложений для заказа такси в США.</p><p>Выручка Lyft по итогам 2018 года составила $2,16 млрд., чистый убыток  $911 млн. Количество поездок по итогам 2018 года превысило 1 млрд.</p><p>В рамках последнего раунда финансирования, прошедшего в июне 2018 года, Компания была оценена в $15,1 млрд.</p><p>Организаторами IPO Lyft выбраны JPMorgan Chase & Co., Credit Suisse Group AG и Jefferies Financial Group Inc. Эти финкомпании полагают, что оценка Lyft в рамках IPO может составить от $20 млрд. до $25 млрд.</p><p>Uber рассматривает возможность проведения IPO в начале 2019 года, и, по данным WSJ, компания может быть оценена инвесторами в $120 млрд.</p><p>По итогам 2018 года Выручка Яндекс.Такси составила 19,2 млрд. руб. ($306,5 млн.). Доля доходов Такси в совокупной выручке интернет-компании достигла 15% с 5% в 2017 году.</p><p>По итогам 2018 года количество поездок также превысило 1 млрд., по заявлениям менеджмента в 2019 году этот показатель планируется удвоить.</p><p>Таким образом, если исходить из июньской оценки Lyft  $15,1 млрд. потенциал роста котировок Яндекса составляет 18% к текущим уровням.</p><p><strong>Финансовые результаты 2018</strong></p><p>Яндекс продемонстрировал сильные результаты по итогам 2018 года.</p><p>Выручка Компании выросла на 36% до 127,7 млрд. руб. В структуре выручки доходы от продажи интернет-рекламы составили 80,5%, их доля сократилась с 93% по итогам 2017 года за счет опережающего роста доходов прочих сегментов.</p><p>Прежде всего Такси – выручка которого выросла в 4 раза (входят сервисы онлайн-заказа такси (Яндекс.Такси и Uber в России и ближнем зарубежье) и сервисы доставки еды (Яндекс.Еда, UberEATs и сервис доставки наборов для приготовления блюд «Партия еды»).</p><p>Скорректированный показатель EBITDA вырос на 36% до 39,6 млрд. руб. Маржа скорректированной EBITDA 31%.</p><p>Скорректированная чистая прибыль составила 22,1 млрд. руб. и увеличилась на 44% по сравнению с 2017 годом.   Рентабельность скорректированной чистой прибыли 17,3%.</p><p>В течение 4 квартала Яндекс полностью погасил конвертируемые облигации на сумму $321,3 млн.</p><p><strong>Операционные результаты 4 квартал 2018</strong></p><ul>    <li>    <p>Доля компании на российском поисковом рынке в 4 квартале 2018 года составила в среднем 56,5%, оставшись на уровне 4 квартала 2017 года, тогда как в 3 квартале 2018 года она составляла 55,9% (по данным аналитического сервиса Яндекс.Радар).</p>    </li>    <li>    <p>Количество поисковых запросов увеличилось по сравнению с аналогичным показателем за 4 квартал 2017 года на 10%.</p>    </li>    <li>    <p>Количество платных кликов на сайтах Яндекса и на сайтах РСЯ выросло в совокупности на 10% по сравнению с аналогичным показателем за 4 квартал 2017 года.</p>    </li>    <li>    <p>Средняя цена за клик выросла на 7% по сравнению с аналогичным показателем за 4 квартал 2017 года.</p>    </li></ul><p><strong>Прогноз</strong></p><p>По сообщениям менеджмента Компании рост выручки Яндекса по итогам 2019 года ожидается на уровне 28-32%.</p><p>Рост выручки сегмента "Поиск и портал" по итогам 2019 года ожидается на уровне 18-20%.</p><p><strong>Дивиденды и buyback</strong></p><p>Яндекс не исключает возможности начать платить дивиденды.</p><p>Пока Компания не платит дивиденды, но дважды с 2011 года реализовывала программу buyback. В 3 квартале 2018 года компания выкупила с биржи 4,5 млн. акций, направив на эти цели $141 млн.</p><p>Помимо выплаты дивидендов и выкупа акций у миноритариев, у компании есть и альтернативный вариант - инвестиции в бизнес. По заявлениям операционного директора Грега Абовского все три возможности допустимы в том случае, если компания не вкладывается в новый проект: "У нас есть новые проекты, но не настолько крупные, чтобы понадобился весь наш денежный запас".</p><p><strong>Рекомендация</strong></p><p>С учетом высоких темпов роста сегмента Такси в структуре бизнеса Яндекса, ожидаемые размещения Lyft и Uber должны стать катализатором роста акций российского поисковика. Дополнительную поддержку бумагам интернет-компании окажут сильные финансовые результаты и лидирующее положение на российском интернет-рынке.</p><p>Мы рекомендуем накапливать акции Яндекса с целевой ценой 2 758 руб. за штуку, что соответствует апсайду 18% к текущим котировкам. </p><p> </p><p style="font-size: 8px;line-height:12px;">Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора.  ООО «УНИВЕР Капитал» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале.</p><p> </p>