Коммерсантъ-деньги: Каковы будут последствия жесткой экономии?

Николай Подлевских, начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент":
— Заявления руководителей правительства и его экономического блока указывают на корректировку ранее принятого курса на решительное стимулирование конечного спроса. К этому вынуждает резкое сокращение бюджетных доходов государства и осознание того, что серьезный — до 7,5% от ВВП — бюджетный дефицит довольно скоро обескровит основные "подушки безопасности" — резервный фонд и фонд национального благосостояния.

Бюджетные трудности внимательно отслеживаются рейтинговыми агентствами и в ближайшее время станут основным аргументом для ожидаемого снижения рейтингов России. Тем более что экономией на зарплатах бюджетников дело не ограничится — эта экономия скажется на суммарном потребительском спросе и рикошетом даст снижение выручки ритейла.

Решение о бюджетной экономии может грозить и другими неприятными последствиями — через каналы роста социальной напряженности и роста просроченной задолженности банков. Здесь, к сожалению, зависимость нелинейная, и, начиная с некоторого уровня, бюджету в будущем придется для поддержания банков расходовать большие суммы, чем он сейчас экономит за счет сдерживания бюджетных трат.

А вот сокращение разрыва уровня обеспечения пенсионеров и средней зарплаты бюджетников мы пока считаем оправданным, поскольку за последние два десятилетия пенсионеры были несправедливо перемещены к черте бедности. Однако и по индексации пенсионных выплат в скором времени придется принимать довольно трудные и непопулярные решения вплоть до отказов от хоть какой-то компенсации растущей инфляции.

Ксения Поляк, аналитик ИГ "Универ":
— По итогам торгов 18 августа российский рынок акций продемонстрировал нейтральную динамику по основным фондовым индикаторам. Негативная реакция на публикацию "Основных направлений..." Минфина проявилась лишь в том, что положительный отскок на рынке нефти не оказал поддержки российскому рынку акций. На следующий день, 19 августа, отечественный рынок акций открылся умеренным снижением по большинству наиболее ликвидных бумаг. Однако это не реакция на заявления российских чиновников об отмене индексации зарплат, а следствие негативной динамики на мировых биржах. Таким образом, влияния этих событий (публикация Минфина и заявления чиновников) российский фондовый рынок пока не почувствовал. Возможно, оно проявится в более длительной перспективе — например, когда начнется реальное снижение выручки ритейлеров.
Андрей Диргин, аналитик "БКС Экспресс":

— Не думаю, что в ближайшее время следует ожидать снижения суверенного кредитного рейтинга России. Во всяком случае, мы надеемся, что в третьем и четвертом кварталах текущего года этого не произойдет. Кредитный рейтинг может быть понижен ряду предприятий строительного сектора на фоне проблем с ликвидностью. Продолжающаяся индексация пенсий, которые являются безобразно низкими, безусловно, правильный шаг правительства с социальной точки зрения.

Скорее всего, от действий правительства только выиграют дискаунтеры и ритейлеры. Особенно работающие одновременно в нескольких нишах, такие как "Седьмой континент" или "Магнит". Сложнее придется продавцам одежды и бытовой техники. Особенно сильно пострадают ритейлеры, работающие в премиальном сегменте, там падение было наиболее ощутимым. В целом же мы надеемся на восстановление потребительского спроса уже в третьем квартале, что позитивно повлияет на весь потребительский сектор и на динамику индекса РТС до конца текущего года.

Евгений Гавриленков, главный экономист группы компаний "Тройка Диалог":
— Мне кажется, что бюджетные трудности, о которых сейчас много говорится, либо надуманные, либо рукотворные. Рукотворные в том смысле, что сегодняшний уровень цен на нефть достаточно высок и комфортен для бюджета, хотя он и ниже прошлогоднего. Проблема заключается в том, что все предыдущие годы мы постоянно раздували расходы на 25-30% (а в 2007 году — и на 40%). Ежегодный рост расходов бюджета в таких масштабах привел к тому, что, например, по сравнению с 2006 годом (когда среднегодовая цена нефти составляла те же $60 за баррель) в текущем году они должны вырасти в 2,3 раза, в то время как доходы федерального бюджета, по прогнозам правительства, будут примерно такими же, как и три года назад. Отсюда и возникает дефицит в 3,4 трлн руб. в этом году и порядка 3,2 трлн руб. в следующем. После того как мы израсходуем резервный фонд и попытаемся занять на внешних рынках в тех масштабах, о которых говорит правительство, вполне можно ожидать понижения наших кредитных рейтингов, ведь мы расходуем бюджетные средства не только в циклопических масштабах, но и крайне неэффективно. Например, расходы на национальную экономику в этом году по сравнению с 2006 годом увеличатся почти в пять раз и превысят 1,6 трлн руб., а экономика расти не хочет. Значит, поддержка предприятий, которые правительство называет системообразующими, неэффективна.
Также я не думаю, что правительство можно считать особенно экономным. Решение не увеличивать зарплаты (точнее, фонд заработной платы) работникам бюджетной сферы, скорее всего, правильно. Надеюсь, оно будет стимулировать сокращение занятости в этом секторе (особенно в среде чиновничества), который у нас за последние лет восемь-девять раздулся, что стало одним из основных ограничителей экономического роста.

Источник: Журнал "Деньги"