Российский долг. Итоги 2020

Российский рынок долговых инструментов в прошлом году успешно прошёл очень непростое испытание во время весенних распродаж и последующих карантинных ограничений, вызванных коронавирусом. Несмотря на все проблемы и весеннюю паузу в размещениях, объём размещенных выпусков облигаций лишь увеличился и на конец года превысил 11,3 триллиона рублей. Интересна была динамика восстановления отдельных сегментов долгового рынка: если первый эшелон - ОФЗ и наиболее крупные и качественные эмитенты - быстро перешли от мартовского падения к росту (а затем уже в мае показали исторические минимумы по доходности) сразу после старта активных интервенций со стороны глобальных регуляторов и нескольких раундов снижения ключевой ставки российским ЦБ, то третий эшелон, эмитенты ВДО, восстанавливались значительно дольше. Тем не менее, и эти бумаги стали бенефициарами произошедших изменений - по итогам года средняя доходность по выпускам ВДО снизилась более чем на 1,5%: на фоне низких ставок по депозитам на рынок пришло более полутора триллионов рублей свежей ликвидности и около 5 миллионов новых инвесторов, которые стали играть заметную роль и на вторичном рынке, и в размещениях, причём не только в сегменте ВДО, где физлица традиционного формировали основную часть спроса, но и в первом эшелоне и даже в ОФЗ. Теперь на физлиц приходится около 15% долгового рынка и это далеко не предел, пока сохраняется существенная премия в ставках облигаций по отношению к депозитам. В такой ситуации естественно, что ЦБ России решил оградить новых инвесторов, не имеющих опыта работы на рынке, от повышенных рисков, в том числе и от небольших по размеру выпусков облигаций эмитентов - субъектов малого и среднего бизнеса, так что темпы роста сегмента в 2021 году могут сократиться, но в результате это может позволить повысить структурированность рынка ВДО, улучшить рейтинговое и аналитическое покрытие и т.д., а часть выпусков оставить только для квалифицированных инвесторов. ООО «УНИВЕР Капитал», вопреки новым обстоятельствам работы в изменившейся под влиянием COVID-19 реальности, вел эффективную и продуктивную деятельность в сегменте ценных бумаг. В 2020 году компания приняла участие в 20 выпусках биржевых облигаций компаний финансового и реального секторов экономики, среди которых 3 относятся к сегменту ВДО (ООО «ЦГРМ «ГЕНЕТИКО», дебютный выпуск; ООО «ЭНЕРГОНИКА», дебютный выпуск; ПАО «Светофор Групп», повторный выпуск). Также нами были проведены дебютные размещения высокодоходных коммерческих облигаций АО РКК и IPO ПАО «Светофор Групп».

Читать далее