Типы дивидендной политики компании

Дивидендная политика — это порядок действий, который определяет внутренний документ компании, в котором закреплены правила распределения чистой прибыли, порядок расчета и выплаты дивидендов, их размер и форма (денежная или натуральная). Носит рекомендательный характер, то есть корпорация имеет право от него отклониться.

Каждая компания устанавливает свои правила распределения прибыли в зависимости от бизнес-процессов, цикличности отрасли, решений топ-менеджмента и других факторов.

• Консервативная дивидендная политика — самый безопасный вариант для бизнеса. Прибыль распределяется на стратегическое развитие, покупку активов, поощрение сотрудников. В последнюю очередь деньги идут на дивиденды акционерам.

Обычно предприятия с такой дивидендной политикой направляют на выплаты не более 25-30% чистой прибыли (например, «Интер РАО»). Технологичные и молодые компании часто совсем не выплачивают дивиденды. Они реинвестируют деньги в расширение бизнеса и захват рынка.

• Агрессивная дивидендная политика применяется компаниями в стадии зрелости. Они направляют на выплаты акционерам почти всю прибыль, так как не находят более эффективного применения свободным средствам. Яркий пример — «МТС».
• Умеренная дивидендная политика (смешанная, компромиссная) подразумевает соблюдение баланса между устойчивостью, развитием бизнеса и привлекательными для инвесторов дивидендами.

Помимо перечисленных, на практике дивидендные политики корпораций делятся еще на несколько типов.

• Остаточный подход. На выплаты направляются средства, которые остались после необходимых расходов и инвестиций. В периоды спада компания может не платить дивиденды, а в удачные — поделиться с акционерами сверхприбылью.
• Фиксированный дивиденд — конкретная сумма, которую корпорация регулярно выплачивает.
• Стабильный дивиденд — установленный процент от прибыли, который направляется на дивиденды. Если бизнес показал высокие результаты, предприятие может повысить процент.
• Постоянное увеличение дивидендов. Обычно сумма выплаты умножается на повышающий коэффициент.

Эти типы пересекаются. Для консервативного подхода подойдет остаточный тип или фиксированный (часто минимальный) дивиденд. Для агрессивного характерно наращивание выплат. Компании с умеренной политикой выбирают стабильные дивиденды.

На что обратить внимание инвестору

1. Дивидендная история. Показывает, как компания соблюдала свою политику в прошлом, сколько раз в год делала выплаты и в каком размере.

Энергетическое предприятие «Энел Россия» в 2017-2020 годах выплачивало фиксированные дивиденды. Акционеры ждали, что так будет и в 2021 году. Но в феврале «Энел Россия» объявила, что переносит дивиденд на 2023 год:

Формально компания не отклонилась от своей политики, так как в ней очень расплывчатые формулировки. Но для инвесторов, рассчитывающих получать фиксированный дивиденд, акции «Энел Россия» не подойдут.

2. Ограничения. Закон об акционерных обществах 208-ФЗ требует, чтобы чистые активы предприятия (примерно равны разделу 3 баланса) были больше уставного и резервного капитала. В противном случае дивиденды выплачивать нельзя.

На примере отчетности «Алросы» за первое полугодие правило работает так:

288 млрд руб. > 3,7 млрд.+0,7 млрд. руб., значит, можно выплатить дивиденды.

3. Прогнозы компании. Если на ближайшие несколько лет запланированы обширная программа инвестиций, капитальный ремонт или обновление оборудования, то, возможно, дивидендная политика компании будет изменена не в пользу инвесторов.

4. Размер долга. Когда он слишком большой, бизнес работает ради обслуживания своих кредитов. Денег на инвестиции в развитие или дивиденды не остается. До текущего энергетического кризиса такой компанией-зомби несколько лет было ПАО «Мечел».

Как узнать показатели и характеристики дивидендной политики

Компании публикуют данную информацию на своих официальных сайтах. Часто здесь можно найти историю выплат, доходность, дату ближайшей отсечки и т. д. Крупные корпорации, например, Apple и Coca-Cola, иногда создают отдельный сайт, полностью посвященный отношениям с акционерами.

Центр раскрытия корпоративной информации публикует информацию обо всех корпоративных событиях предприятий, в том числе об утверждении новой дивидендной политики.

Если у вас остались вопросы по этой теме или вам интересны инвестиции, предлагаем обратиться за помощью в компанию «УНИВЕР Капитал».